4月27日晚，新华百货（600785）发布2025年年报及2026年第一季度报告。2025年全年，新华百货实现营业收入59.72亿元，经营活动现金流量净额达9.25亿元，同比增长9.31%。2026年第一季度，新华百货营业收入同比增长1.29%至18.79亿元，经营活动现金流量净额保持在3.78亿元，期末货币资金较年初增至7.75亿元。销售费用与管理费用呈持续优化态势，费用管控取得一定成效。报告期内，新质零售调改、跨区域战略布局及线上线下一体化运营等转型举措有序推进，为后续经营发展提供了坚实基础。

现金流充裕，财务结构保持稳健

2025年全年，新华百货经营活动现金流量净额达到9.25亿元，远超同期归母净利润规模，主营业务“造血”能力突出。据年报显示，这一表现主要得益于租赁收入、管理费收入及销售回款的同比增加。2026年第一季度，该指标继续维持在3.78亿元，连续多期保持强劲水平。期末货币资金从2025年末的5.22亿元增至2026年一季度末的7.75亿元，资金储备显著增厚。

公告显示，新华百货长短期借款结构清晰，无重大逾期债务，流动性风险可控。2025年，投资活动产生的现金流量净额为-1.62亿元，主要系支付工程款及固定资产款较同期减少，资本支出节奏有所控制。持续充沛的经营现金流与稳健的资产结构，为门店调改、新店拓展及技术投入提供了充足的资金保障。

新质零售调改见效，超市业态与线上业务协同增长

面对行业竞争与消费习惯变迁，新华百货主动实施“新质零售”战略转型，以超市业态为突破口，从传统促销模式转向“天天低价”模式，并通过强化生鲜3R品类（即食、即热、即烹）和烘焙自营业务提升门店差异化竞争力。2025年年报指出，新华百货完成7家新质零售旗舰店深度调改及8家门店轻调改，调改门店客流与销售额均实现明显提升。超市业态全年营业收入同比增长2.08%，在主要区域中率先恢复正增长。

线上渠道持续突破。2025年新华百货线上销售额突破3.06亿元，连续五年保持增长，线上业务已从补充渠道成长为核心增长引擎之一。会员体系不断壮大，截至2025年末各类会员合计约839万人，月活跃会员76万人，会员销售贡献占比高达77.18%。通过“多点”平台及私域运营，新华百货实现了全业态会员融合与全渠道协同，用户黏性与复购率持续提升。年报指出，2026年新华百货计划继续推进5家门店的新质零售调改，并新开约10家店铺，进一步优化门店矩阵，巩固区域市场优势。

跨区域布局落子北京，多业态协同构建新增长极

根据年报，2025年新华百货首次将百货业态拓展至一线城市核心商圈，在北京西城区新街口开设“北京新百CCMALL”购物中心，建筑面积近4.5万平方米，租期15年。该门店尚处于市场培育期，其战略意义在于为新华百货引入首店资源、积累高线城市运营经验提供重要平台。2025年，新华百货共引进62家首店品牌，其中西北区首店2家、宁夏首店27家，商品力与品牌号召力显著增强。

电器业务借力国家以旧换新补贴政策，通过家装一体化解决方案实现精准获客。2025年，新华百货电器业态签约家装合作近50家，月均开工近150户，全年带动关联销售超过9000万元。物流板块的经开物流园一期项目常态化运营，仓库入驻率超过80%，全年配送额达到34.19亿元。公告显示，通过推进“去后仓、日日配”供应链变革，新华百货显著提升了商品周转效率，门店库存周转天数明显下降。百货、超市、电器、物流四大业态协同发展，配合“多点”数字化平台的技术底座，使新华百货能够更加灵活地应对市场变化，并为后续跨区域复制与输出管理能力奠定了基础。

股东回报稳定，转型路径清晰

年报披露，新华百货依然维持了较高的现金分红比例。2025年度利润分配预案为：每10股派发现金红利1.00元（含税），同时每10股转增4股。全年合计现金分红占归属于上市公司股东净利润的60.58%。此外，2025年半年度已实施每10股派发现金红利1.00元（含税），年度叠加后投资者回报可观。高转增方案亦将扩大股本规模，提升股票流动性。上述利润分配及资本公积金转增股本方案尚需提交公司2025年年度股东会审议。

展望未来，公告明确了新华百货2026年的经营路径。百货业态实行“一店一策”，通过精准定位与亏损店治理盘活存量资产，北京新店将逐步优化运营。超市业态继续推进新质零售调改，优化商品品类与供应链资源，提升食品安全标准与员工福利体验。电器业态计划新开7家门店并深耕下沉市场换新业务。物流板块适时启动冷链物流园项目，拓展第三方服务能力。同时，新华百货将持续推进组织提效与全面预算管理，以数据分析驱动经营决策。面对区域市场竞争加剧及新项目培育期的不确定性，强劲的经营现金流、扎实的会员体系以及清晰的调改方向，为新华百货穿越周期、实现高质量发展提供了有力支撑。（庞娜）