近期，世界黄金协会对2024年金价涨势进行大盘点，通过数据回顾了黄金在2024年的非凡表现。

10月金价继续上涨，突破此前创下的历史新高，最终收涨4.0%，达2,734美元/盎司（表1）。

以各货币计价的金价表现

表1：10月金价强劲涨势未曾放缓，在主要货币中表现尤为明显，美元金价上涨也反映了这一态势

此次金价上涨伴随着罕见的美元、债券收益率和股票市场同步走高，这也在世界黄金协会短期金价表现归因模型（GRAM）所显示的大量残差中可见一斑（图1）。

根据GRAM模型，与收益率和汇率相关的机会成本以及势能因素均拖累了金价的表现；唯有风险与不确定性，以及持续存在的经济扩张、更高的盈亏平衡通胀率和地缘政治风险作用，对黄金回报率产生了积极影响。

图1：尽管美元走强且美国国债收益率上升，但10月金价仍受到地缘政治因素和亚洲活跃交易的推动而实现上涨

多因素模型详细列举了金价月度回报的驱动因素

金价波动大部分发生在亚洲晚盘和欧洲早盘交易时段。世界黄金协会认为，这至少部分解释了黄金回报为何越来越频繁地与其通常依赖的短期驱动因素（即利率和美元）出现脱钩。

10月，全球黄金ETF持续流入，美国和中国是主要的贡献来源，但北美地区的流入量（截至10月31日为30吨）被纽约商品交易所（COMEX）期货仓位削减40吨所抵消，这进一步表明10月的金价上涨主要受亚洲市场影响。

最佳表现资产

2024年黄金表现出色，成为年度最佳资产之一。考虑到在风险资产表现积极、美元走强且债券收益率上升的情况下（图2），金价仍得以上涨，这也使得黄金的表现更为引人注目。

图2：黄金成为2024年表现最佳的资产之一

今年截至目前各类资产的表现（以美元计价）

金价屡创新高

2024年以来，美元金价已创下39次历史新高，这一数字仅次于1979年的57次，紧随其后的便是1972年和2011年，均为38次。（图3）

图3：今年金价已创下39次新高，成为史上年度新高次数第二多的年份金价及创新高的收盘价

世界黄金协会指出，首先，以往创纪录的年份往往伴随着强劲的投资需求，而今年西方市场的黄金ETF流入相对滞后，零售投资需求也未显著回暖；此外，与黄金近十年来首次创下历史新高的2020年相比，如今的媒体关注度已大不如前（西方媒体尤其如此），或许这表明当前的市场情绪仍较为冷静（图4）。

图4：与2020年上涨期间相比，今年金价屡创新高却未能激发出同样的媒体热情

金价及创新高的收盘价

时间至关重要

10月黄金回报率的最大涨幅主要出现在亚洲交易时段。但金价的大部分波动则发生在欧洲和美国交易时段，这与新兴市场投资者和央行购金推动金价上涨的说法一致，尽管西方市场的交易通常会产生最频繁的短期波动。

图5：2024年黄金回报主要受亚洲交易时段推动，尤其是10月份

按地区交易时段划分的20分钟日内现货黄金中间价累计回报率

图6：黄金回报率主要由东方主导，而金价的波动性则由西方主导

按地区交易时段划分的20分钟日内现货黄金中间价年化回报波动率

小规模强劲涨势

“回顾2024年之前，即此轮涨势开始之时，尽管表现亮眼，但与历史上的黄金牛市相比却相对逊色，无论是在涨幅还是持续时间上，均低于除1983年以外的每一轮大涨。这在一定程度上是可以理解的，因为许多西方投资者对参与此轮行情持观望态度；其中一些人可能误判了上涨的原因，另一些则担心已错失良机。”

世界黄金协会表示，2024年，黄金在亚洲活跃交易时段的主要推动作用下表现强劲。在美国国债收益率高企、美元坚挺，且西方投资者迄今行动依然保守的情况下，各国央行、新兴市场金条和金币投资者以及其他投资者则在推动金价上涨方面发挥了重要作用。