近日，益丰药房（证券代码：603939）披露2025年财报和2026年第一季度报告。报告显示，2025年公司实现营业收入244.33亿元，同比增长1.54%；实现归属于上市公司股东的净利润16.78亿元，同比增长9.81%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润16.12亿元，同比增长7.65%；每股收益1.38元。2026年第一季度，公司实现营业收入60.85亿元，同比增长1.26%；归母净利润5亿元，同比增长11.14%；扣非净利润4.93亿元，同比增长12.57%。

对此，多家券商机构认为益丰药房2025年提质增效成果显著，2026年一季度利润增长超过预期，看好其2026年重启扩张节奏，维持公司“买入”评级。

经营业绩稳健 降本增效显成效

在经历前期扩张周期后，2025年，医药零售行业从规模扩张进入到高质量发展的新阶段。但存量竞争、处方外流加速、监管持续趋严等多重挑战考验决策层的定力与智慧。

益丰药房表示，报告期内，通过以顾客为中心的人货场改造、门店网络优化、门店员工精准定编以及降本增效各项举措的积极推进，公司实现了全年经营业绩的持续增长；通过商品成本控制、渠道优化和供应链系统智能化升级迭代，差异化精品商品体系不断完善，商品竞争力持续提升；通过基于会员、大数据、互联网医疗、健康管理等生态化的医药新零售体系建设，线上线下融合发展新模式不断成熟；通过建立从顾客到企业、商品、运营、营销的全面数字化链接，逐步实现由经营商品向经营顾客的价值转移；通过组织结构优化和线上线下相结合的差异化的混合式人才培养模式，将企业文化深度融入公司培训学习课程，企业组织管理效率和文化软实力持续提升。

国金证券认为，益丰药房通过门店网络优化、门店员工精准定编以及降本增效各项举措的积极推进，公司销售费用同比降低。后续通过人货场改造，提升人效、优化房租，降本增效仍有望继续推动业绩稳健增长。

国联民生证券认为，益丰药房深耕中南华东华北市场，坚持“区域聚焦、稳健扩张”发展战略，通过“新开+并购+加盟”一城一策的门店拓展模式。业绩已然企稳，未来有望稳步增长。

一季度门店扩张速度稳定 有望助力公司业绩提升

2026年，药品零售行业迎来重大政策利好。1月，商务部等九部门联合发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，作为我国首个专门针对药品零售行业的政策文件，从完善药事服务、创新健康服务、优化行业结构等五方面提出18条举措，明确提出支持零售药店兼并重组、鼓励批零一体化发展、推动药店从“药品销售终端”向“健康服务驿站”转型。

报告期内，益丰药房根据市场环境变化，在坚持“区域聚焦、稳健扩张”发展战略的同时，及时调整拓展策略，优化门店网络，全年新增门店694家，其中，自建193家，加盟501家。另，关闭门店547家。截至报告期末，公司门店总数14,831家（含加盟店4,313家），较上期末净增门店147家。

益丰药房称，在承接处方外流方面，线下领域以院边店为依托，积极布局DTP（直接面向患者的专业药房模式）专业药房、“双通道”医保定点以及特慢病医保和门诊统筹药房，提高常规处方药和新特药品种的可及性；线上领域，升级电子处方流转业务，重点构建服务医保及商保患者的医患药险闭环服务体系。

中邮证券认为，从盈利能力来看，益丰药房2025年盈利能力稳步提升。同时，公司一季度利润增长亮眼，精细化运营优势凸显。预计2026-2028年营业收入分别为268.99亿元、 297.36亿元、328.97亿元，维持“买入”评级。

开源证券认为，2025年益丰药房零售业务稳中有升，加盟及分销业务快速增长，门店调整接近尾声，有望重启增长。同时，公司线上线下积极布局承接医院处方外流。持续看好公司稳健向上的经营态势，维持“买入”评级。

东吴证券认为，益丰药房净利润率稳定提升，降本增效成果显著。在业务方面，公司加盟及线上业务快速增长，门店调整已至尾声，看好公司2026全年扩张。考虑公司门店扩张战略重启，并购加速，东吴证券将公司2026-2027年归母净利润由19.55亿元、22.63亿元上调至20.16亿元、23.21亿元，2028年为26.72亿元，对应当前市值的PE（市盈率）为14X、13X、11X，维持“买入”评级。

据wind统计，益丰药房2025年年报发布后，共有11家机构出具研究报告，均给予“买入”或“推荐”评级。机构普遍认为公司战略执行有力、业绩增长确定性强，门店扩张重回正轨，处方外流红利释放与精细化运营能力提升将持续驱动盈利上行。（胡长虹）

（风险提示：上市公司信息仅供参考，市场有风险，入市需谨慎。）