8月19日晚，嘉泽新能（601619）发布2026年半年度报告。上半年，在新能源全面入市、电价机制由补贴转向市场化的行业深度调整背景下，嘉泽新能绿电主业保持稳健运营，经营性现金流同比增长逾两成，同时双主业转型实质性推进，绿色化工项目进入建设阶段，基础设施公募REITs亦取得关键进展。

报告显示，上半年嘉泽新能实现营业收入12.10亿元，经营活动现金流净额8.09亿元，同比增长23.74%；总资产达230.23亿元，较2025年末增长0.93%，归母净资产80.07亿元，较2025年末提升1.03%。截至6月30日，嘉泽新能并网装机容量2,684.09MW，在建及待建风电项目1,732.4MW，资产规模保持有序增长。

绿电基本盘稳固经营性现金流充沛

报告期内，嘉泽新能经营活动现金流净额同比增长23.74%至8.09亿元，充裕的经营性现金流为双主业战略的推进提供了坚实的财务基础。发电量方面，报告显示上半年合计发电量为29.13亿千瓦时，上网电量28.09亿千瓦时，平均上网电价0.4418元/千瓦时。

归属于上市公司股东的净利润2.37亿元，同比下降48.40%。据半年报，嘉泽新能业绩变化主要系部分区域限电率上升、平均结算电价下降，以及增值税即征即退政策废止、所得税优惠政策到期等因素所致。上述变化本质上是新能源全面入市后行业经历的深度调整，即电价机制由补贴转向市场化，全行业电价经历系统性下行。嘉泽新能业绩表现与行业趋势一致。

从资产规模来看，嘉泽新能总资产较上年末增长0.93%至230.23亿元，归母净资产较上年末提升1.03%至80.07亿元。绿电主业方面，报告期内新能源电站开发—建设—运营—出售业务实现收入11.21亿元，屋顶分布式光伏收入4,040万元，新能源电站运维管理服务收入4,239万元。嘉泽新能业务覆盖23个省区市，形成了以宁夏为中心、多区域共同发展的全国性业务布局。在建及待建风电项目1,732.4MW主要分布于广西、黑龙江等地，预计在未来2至3年陆续投产，为后续业绩增长提供持续支撑。

双主业战略确立绿色化工进入实质建设阶段

报告显示，嘉泽新能正式确立2026年为双主业并行发展元年，推动“绿色能源+绿色化工燃料”双主业发展模式，聚焦绿色化工核心技术研发、绿色甲醇及乙醇制造、SAF制造等领域。

4月10日，黑龙江省鸡西市30万吨绿氢醇航油化工联产项目正式动工。该项目由嘉泽新能下属公司黑龙江嘉益荣源绿色化工有限公司投资建设，计划总投资约35.57亿元，核心建设30万吨级/年绿醇产能及构建可持续航空燃料（SAF）的可持续发展体系。项目以玉米秸秆、玉米芯等非粮生物质为原料，采用酶解发酵及气化合成工艺生产绿色乙醇和绿色甲醇。作为国内较早规模化落地的生物质基绿色燃料项目，其技术路线与成本控制能力备受市场关注。

报告期内，项目EPC工程总承包合同已签署，中国化学天辰公司承担总承包建设任务。按照规划，鸡西项目将于2027年10月完成全部土建及设备安装工作，进入中交调试运行阶段，并计划于2027年底启动试生产。

国金证券研报指出，嘉泽新能进军绿色燃料有望打开第二成长曲线，绿醇项目受益于技术路线带来的成本优势。华源证券研报预计嘉泽新能2026-2028年归母净利润分别为7.0亿元、9.0亿元、15.0亿元，维持“买入”评级。

REITs取得关键进展资本闭环加速成型

基础设施公募REITs是嘉泽新能盘活存量资产、打通“投融管退”资本闭环的重要举措。据半年报，截至本报告披露日，嘉泽新能基础设施公募REITs发行申报工作已在上交所REITs项目动态专栏披露了反馈意见的回复。REITs的成功发行将为嘉泽新能提供权益型资本工具，有助于降低资产负债率、优化资本结构，同时为存量风电资产的退出和价值重估提供通道，与绿色化工业务的资金需求形成良性互补。

此外，截至报告期末，嘉泽新能已累计回购股份20,613,800股，占公司总股本的比例为0.71%，已支付总金额约9,993万元。回购股份用于注销以减少公司注册资本，体现了管理层对公司长期价值的认可。

在绿电主业现金流支撑下，绿色化工已从战略构想进入实质性建设阶段，REITs平台的打通则为存量资产盘活与新增项目投资之间建立了良性循环机制。三条主线同步推进，嘉泽新能正从单一的新能源电力运营商，向绿电与绿色化工双轮驱动的绿色新兴产业综合平台稳步迈进。（庞娜）

（提示：上市公司信息仅供参考，市场有风险，入市需谨慎。）