5月26日，福寿园（01448.HK）提高派息公告发布后首个交易日，至收盘股价上涨3.96%。成交量及成交额均为上个交易日的3倍多。 5月25日深夜发布的公告称，拟提高股息分红比例，拟现金分配总额不低于公司当年实现的可供分配利润的35%，预期未来将逐年提升至公司当年实现的可供分配利润的60%或以上。

上市近9年来，福寿园营业收入的年均复合增长率达到18%以上，已经从单一的墓地经营商成长为殡葬综合服务商，从一个地方企业成长为分支机构遍布全国46座城市的全国性集团。福寿园表示，希望借提高派息比率，使公司成为高成长高分红的企业，并进一步升级为生命服务综合运营商。

优质行业龙头提供牛股基因

福寿园是中国最大的殡葬服务提供商，中国殡葬服务业的领军者和整合者。公司于1994年开始在上海经营墓园，是首批进入中国殡葬服务业的私营企业之一。

有分析指出，公司所处行业特殊，对于投资来说却是产生牛股的领域。

当前世界殡葬业龙头美国SCI（Service Corporation International）曾一度不受市场关注，著名投资人彼得·林奇在《彼得·林奇的成功投资》一书中这样写道：

“在长达数年的时间里，专业投资者一直对这只股票避之唯恐不及。尽管SCI 公司的经营业绩记录好得简直令人难以置信，公司高级管理人员还是不得不到处奔走，恳求机构投资者听听他们介绍公司的发展情况，可是机构投资者仍然对他们的股票理都不理。”

“这意味着业余投资者能够以远远低于他们购买热门行业的热门股的价格来买入SCI 公司股票，长期稳定的收益记录表明这家公司确实是一家出类拔萃的优秀公司。这才是最完美的投资机会，万事俱备只欠买入。”

事实上也是如此，以最近10余年来看，2009年至2021年，SCI每年的股价都实现了正增长，涨幅超过超过17倍，即便是2022年以来美股市场大幅回调，SCI的股价也仅仅回调了3%左右。可谓进可攻、退可守。

2006年，SCI出手收购行业第二的Alderwoods集团，2010年和2013年，又分别以2.08亿、14亿美元收购主要竞争对手Keystone North America、Stewart Enterprises，推动美国殡葬业大整合。

出色的经营能力，分散的市场，让行业龙头能够不断通过并购等方式提升市占率。这点在国内也一样。据预测，国内殡葬市场空间超过5000亿。同时行业市场集中度非常低，不同公司经营水平差异巨大，相当多的殡葬公司处于微利甚至亏损的状态。

福寿园此前多次收购亏损运营企业并且成功扭亏为盈，比如2013年收购的南昌洪福，2015年开始盈利。2015年收购常州楼凤山项目，2016年实现扭亏为盈。

公司近几年在市场拓展上同样高歌猛进，2021年6月，公司完成了大连市大连湾人文纪念公园项目的签约，此次签约是公司在东北地区开拓的又一个极具地理优势的战略据点。

8月，福寿园完成了对安徽龙门文化陵园100%股权的收购，至此在安徽区域完成了合肥、宣城、淮北、巢湖、阜阳、六安、宿州等地的布局。

10月，签约收购河北省涿鹿隆晖天富元宝山开发管理有限公司30%股权。该项目位于北京与河北张家口市交界处，此次收购为公司深入京津冀地区迈出了实质性的一步，该项目将进一步拓宽该地区服务空间，在河北与北京地区逐渐树立福寿园品牌。

12月，福寿园完成了对山东菏泽福禄源公墓管理有限公司90%股权的收购。

不过，以5000亿市场空间计算，福寿园2021年23.58亿元的对应的市占率也不足1%，未来市占率提升的空间依然非常广阔。

高成长高股息高净利率优质标的

高净资产收益率代表了上市公司的成长性；高净利率则代表了上市公司在同行业当中的竞争能力，也就是我们常说的护城河，可以简单理解为净利润率越高，护城河越深；高分红率则代表上市公司对股东的回报精神。

在良好商业模式的支持下，福寿园的经营一直比较稳定。2017年至2021年，公司实现营业收入同比分别增长16.53%、11.79%、12.07%、2.27%和22.9%；实现除税前利润同比分别增长22.94%、13.14%、22.19%、3.53%和20.32%。上市近9年，福寿园营业收入的年均复合增长率达18%以上，归母净利润年均复合增长率达到20%。

股神巴菲特在多个场合表示，如果只能选择一个指标来衡量企业的话，他一定选择ROE。在这个指标上，福寿园表现相当良好，近五年来，公司平均ROE维持在15%左右的高水平位置。 可以参照的数据是：统计显示，沪深两市连续5年以上，ROE都大于15%的公司，仅有104家，其中有很多大家耳熟能详的明星公司，比如贵州茅台、海天味业、长春高新、爱尔眼科、东方雨虹、恒瑞医药以及通策医疗等。

持续稳定的经营也让公司在派息上慷慨。自2016年以来，福寿园始终如约保持稳定的股息报酬，派息率维持在27%至29%左右。数据显示，2021年公司全年共派息11.28港仙/股，派息率为29%。

分析称，此次公司公告拟将派息率显著提升，充分彰显了管理层对公司盈利能力及资金使用、经营性现金流管理的坚定信心。

福寿园在公告中表示，本次拟提高派息率是基于对本集团未来发展前景的良好预期，在综合考虑本集团实际经营情况、盈利水平、经营性现金流、发展战略等多重因素的基础上，在兼顾长远可持续发展的同时，建立对投资者持续、稳定的高回报机制，实现与所有股东共享经营发展成果的目的。

公司承诺派息率不低于当年公司股东应占利润的35%，预期未来派息率仍将逐年提升至当年本公司股东应占利润的60%或以上，藉此使公司成为高成长高分红的企业。

有统计显示，把ROE大于15%、派息率大于25%、净利润增幅大于15%三个条件叠加起来，整个A股上市公司里的三高选手就只有10家。

事实上，同时具备“三高”的上市公司如此之少的原因之一是，一旦高分红，势必会影响为了高成长而需要的高投入所需的资金。对此疑问，福寿园首席财务官马剑亭表示：“上市后新设立的和新并购的企业经营已见成效，集团整体盈利能力良好，现金流水平稳健。具备采用多种融资手段来进一步提升资金使用效率的能力。目前集团账面有 10多亿现金储备、每年近 10 亿经营性现金流入、以及可观的超过150亿的银行授信以及各种融资手段。”

年报显示，至2021年底公司已进入19个省市区的46个城市，目前运营30余座墓园、30座殡仪服务设施。随着全国化布局的推进以及各区域内业务丰富带来协同效应及公司品牌力的提升，公司区域间收入分布结构进一步优化，2021年，上海以外区域对集团收入贡献超过55%。

马剑亭说：“集团多引擎的业务生态模型和规模扩张策略将持续推进。地理位置上，我们将继续在省会级城市，战略重点区域进行拓展；项目范围上， 我们将更侧重于殡葬一体化项目的机会；项目结构上，我们积极参与混改，与国有企业，政府平台一同合作，不断尝试多元化协同发展的战略投资格局。此外，多边拓展的服务类业务、数字化产品预计将有更高的渗透率和增速。”

铸造生命服务综合运营商

殡葬行业对于大多数投资者而言，就是出租墓地然后收钱。事实上，福寿园早已突破墓地供应商的角色，业务领域从墓园服务和殡仪服务扩展到设备制造、追思用品、设计建造、生前事业、互联网+、生命教育等众多领域，成为一站式的殡葬综合服务商。在此次派息公告中，又提出要升级为生命服务综合运营商。

今年三月,“生命服务业”概念第一次出现在国家级学术期刊《中国领导科学》上，作者就是福寿园总裁王计生。“生命服务是以人的生命终点服务为圆心，逐步前移至临终关怀、生前契约普及、当地殡葬政策实施解读等，后延至生者情绪抚慰、纪念方式的公共化和常态化、在线纪念、人生数字回忆录制作、逝者委托的遗物保管甚至记忆存储等，加之覆盖全社会的科学生死观教育，成为全民生命教育的必要一课。”

从殡葬综合服务商到生命服务综合运营商，福寿园将进一步在服务延展、科技引领、文化创新等领域多点发力，满足不同客户各类场景下的多元化、差异化，特别是精神层面的消费需求。福寿园董事会秘书胡轶表示：

“首先，服务重心从“死亡”转向“生命”，殡葬的重心在殡和葬两个环节，遗体殡殓和安葬，服务是以逝者为中心的，而生命服务的重心从殡葬扩大到祭祀，家庭和老人，服务以生者需求为中心的，比如对死者家属提供哀伤辅导，为家属提供远程祭拜，对失能老人提供安宁疗护等等。

其次，服务节点从人生终点扩大到全生命周期。覆盖人群也大幅增加。以生命教育为例，我们已经在中小学开设公开课，帮助儿童设立正确的生命观。而生前契约本身就是提前安排后事的一种成熟产品。

第三，行业对外合作的窗口打开了，生命服务业包括了生命科技、医疗卫生、健康管理与促进、生命保险、生命教育、生命传承与延续等相关服务。福寿园已经开始和医疗、建筑设计、美学、保险、教育、养老等行业展开合作。”

作为业内领军者，福寿园坚持挖掘品牌价值，一如既往的在服务和产品端开拓创新。公司对现有的墓园景观、殡仪设施及文化精神等进行持续投入，积极开发多元化、差异化的服务与产品，如提供晶石葬、立体空间葬等不同形式的创新葬式、积推动上门服务类业务，推出创新型回礼套装、“福寿花语”文创鲜花项目等，为传统殡葬服务赋予了更为丰富的文化内涵。

近几年福寿园加快了产业技术升级，借助科技化与数字化手段加速完善并丰富了云上纪念产品功能、创新推出了数字礼葬等数字化业务，为传统产品和服务注入更多活力与灵感，推动了实体墓园向数智陵园进一步转型。

疫情这两年，由于线下祭扫受阻，福寿园推出“云系列”产品进入元宇宙领域。2022年更是加速相关业务优化布局云纪念服务，逝者给后世留下的印记不再仅限于墓志铭，云讣告、云相册，甚至人生故事、微电影等都被福寿园设计成产品线上化。2021年公司在已有的云讣告、云相册产品服务内容上，加入人生故事、人生微电影、仪式直播等互动性更强的功能，同时打通业务系统实现园区服务在线化。

自清明首次推出通过声光电设备、互联网及物联网技术打造沉浸式数位礼葬产品，并举办了国内首次沉浸式礼葬后，不断完善和优化，在实现在线线下联动、人机互动基础上加 入场景式管理、多设备联动及全息投影设备，通过「虚拟人技术」还原全息影像，并通过技术手段复刻逝者声音，与现场亲朋跨时空对话，从而呈现出国内首场数位宇宙中的跨时空葬礼。

公司产品创新科技赋能，推出线上3D虚拟纪念馆产品，并将逝者生前物品数字化，通过NFT在线进行限量首放。通过传统文化结合现代礼仪并科技赋能，有效推动了殡葬祭奠从传统的物质层面向更深层次的精神层面转型。

在业务模式上，SCI的“看家”模式——生前契约模式，也开始被国人接受，同时迅速的映射到福寿园的经营中。所谓的生前契约模式，即用户在生前即购买身后的服务，采用预付模式。SCI和福寿园可以通过生前契约在生前服务和身后殡葬上获得价值。比如说，临终关怀、殡葬服务、祭祀场景等等。SCI的墓地销售有一半来自于生前契约。

生前契约的价值在于绑定客户，一个用户挑选身后服务后一般不会更改。同时，和一些临时选择的情况而言，用户在生前挑选服务时有更多的时间和精力来选择，品牌的影响力会更加体现，而不是临时匆匆选择一家服务商，这样头部企业更具吸引力。此外，即使将来为客户进行丧葬服务的时候这些服务的成本已经上涨了3 倍，公司仍然只按照原来的价格收费，对逝者家属来说非常合算，对公司则更是非常合算，因为公司可以马上得到现金储备。

2021年福寿园累计签订了13764份生前契约，同比增长了133.1%。

“截止2021年末，生前契约服务已覆盖全国十七个省级区域共三十五座城市。 目前，生前契约产品已进入多家养老机构的产品服务目录。”福寿园在年报中表示，同时，公司持续沟通保险、信托等各类商业机构，以期拓展多样化销售管道，设计搭建非殡葬场景下与客户交流生前契约的对话语境和推广逻辑。

“此外，本年度生前契约开始尝试横向扩张，我们将通过业务模式输出整合更多的殡仪服务提供者，编织更大面积更高密度的服务覆盖网络，以更快捷更广泛的服务民众。”福寿园在年报中透露。