近期，市场上关于加密货币的呼声越来越高，部分投资者把比特币当作“通胀对冲”或者资产保值的工具，甚至有人直言比特币就是“数字黄金”。然而，众多市场研究人员都对这一说法表示质疑，并得出结论，认为事实并非如此。

世界黄金协会认为，比较比特币和黄金孰优孰劣的最好方法就是看数据，首先是各自的回报率。过去五年，黄金和比特币均实现强劲回报。比特币的上行趋势的确显著，但与黄金相比，比特币上涨所付出的代价则要大得多。

关于比特币和黄金波动性，世界黄金协会指出，二者的波动表现截然相反。从五年滚动数据来看，可以得出一个相当明确的规律，即黄金的波动性要低于比特币。

黄金及主要资产5年平均日波动率-年化数据

长期以来，黄金一直发挥着避险资产的作用。各国央行购金、投资者长期持金及全球储金等行为，都是把黄金用作避险资产的典型例证，因此其波动性在同类资产中处于较低水平。但根据主要资产管理公司的描述，比特币则常用于反映区块链整体采用率的情况，这也导致其市场表现和波动性更接近科技股。

本年度截至目前的资产回报数据，包括最近的市场调整，都进一步证实黄金和比特币有着截然不同的表现特征。

黄金及主要资产不同投资周期的周波动率对比

在相关性方面，数据表明，比特币和黄金的表现受不同驱动因素的影响，且在市场压力大增的情况下，黄金对多元化投资组合的作用是独一无二的。世界黄金协会表示，通过观察今年迄今为止的数据以及过去五年的平均数据，可以看出黄金的表现与上行的市场行情呈正相关关系，而与下行的市场行情呈负相关关系。

与标普500指数的历史相关性系数图

同时，通过仔细观察相关资产及指数与标普500指数的一年期周滚动相关性系数，可以发现相关地缘冲突强化了黄金作为避险资产的作用，期间黄金的强劲表现与比特币形成了鲜明对比。

与标普500指数的一年期周滚动相关性系数图

世界黄金协会指出，这进一步表明，黄金作为资产保值工具已被全球广泛接受并不受限制，它可以保护投资者免受投资风险。

此外，世界黄金协会按照2.5%至10%不等的配置比例，把黄金和比特币分别加到投资组合当中进行模拟，并评估了不同配比下不同投资组合的表现情况。结果显示，配置了黄金的投资组合不仅可以减少波动，还带来了更高的回报；甚至随着配置比例的不断增加，其表现仍然稳定。但配置了比特币的投资组合就并非如此，比特币的配置占比越大，风险就越高。

“要成为真正的避险资产，关键得看其在市场显著下行期间是否表现良好。8月5日那一周的市场波动恰好充分证实了这一点。自问世以来，比特币在关键时刻始终未能展现出和黄金一样的优良特性。”世界黄金协会表示，将黄金纳入投资组合可真正实现投资多元化，而比特币则无法做到，因为配置了比特币的投资组合相当于增加了高风险股票（如科技股）的风险敞口。这也进一步说明比特币的最常见用例是用于反映区块链的采用率情况。

世界黄金协会指出，如果把比特币配置到投资组合中，并在过去十年一直持有（按需予以重新平衡），并希望在一定程度上提高风险调整后回报率的话，那么这个配置比例只能是2.5%。一旦超过这一配比，投资组合波动性就会增加，下行损失扩大，风险调整后回报率继而出现恶化。

“黄金和比特币是截然不同的投资产品，各有各的特点和风险。”世界黄金协会指出，虽然比特币可能会给多元化投资组合带来某些利好，但从数据上看，比特币的投资优势与黄金相比依然不可同日而语，更不能成为黄金的替代品。因为比特币的高波动性和高回报率会增加投资风险，从这个角度来看，其与高风险股票资产无异。