2024年4月17日晚间，乐歌股份（300729.SZ）发布了2023年年报。报告期内，公司智能家居业务和海外仓业务双轮驱动，协同发展，实现营业收入39.02亿元，较上年同期增长21.61%；归母净利润6.34亿元，较上年同期增长189.72%；扣非归母净利润2.52亿元，较上年同期增长142.38%。人体工学系列产品仍是公司营业收入的主要来源，实现收入26.12亿元，占营业收入比重66.94%；公共海外仓业务快速发展，实现收入9.51亿元，占营业收入比重提升至24.38%。

对于业绩变动的原因，乐歌股份表示，美国市场渗透率提升及中国企业出海趋势共振下，公司凭借行业领先优势，海外仓业务保持高增长；公司智能家居、健康办公产品品类不断丰富，品类拓新贡献收入新增长点；自主品牌影响力不断提升，独立站表现亮眼，良好的产品力和品牌力为公司业务收入增长提供重要保障，多重因素综合驱动公司业绩表现亮眼。

围绕“人体工学”“线性驱动” 持续深耕智能家居健康办公领域

当前，关注提升健康水平和生活质量已演变为全球共同消费共识，以线性驱动技术、人体工学理念为代表的健康办公家居产品的需求及渗透率正在持续不断增长。

作为国内人体工学行业先行者，乐歌股份在智能家居、健康办公领域已精耕细作多年，公司不断将人体工学理念、线性驱动技术注入健康、舒适、安全、高效的智能家居、办公产品创新应用场景解决方案中，为用户日常工作提供坐、站、动交替整体解决方案，为消费者健康品质生活全方位赋能。此外，报告期内，公司还积极丰富品类，推出电动沙发、人体工学椅以及电动床等智能家居和健康办公产品，贡献全新收入增长点。

作为全球知名的智能升降家居的领军企业，乐歌股份已在跨境电商市场深耕十四年，公司在巩固海外市场的同时行而不辍，积极拓展国内市场。公司坚持自主品牌+自主渠道双轮驱动，国内主打“乐歌”品牌，国外主打“FlexiSpot”品牌，覆盖独立站、第三方渠道等线上线下全方位销售渠道，实现境内境外“两开花”。

从国外市场来看，公司境外线上销售规模领先于同行业公司，在亚马逊等电商平台的销量保持优势地位，公司自建独立网站“flexispot.com”在全球线性驱动应用产品垂直类独立电商网站中处于第一梯队。

目前，乐歌股份技术创新水平处于行业前列，掌握多项线性驱动全球首创技术，主持起草多项国家标准、行业标准，推动行业进步，拥有超700人的研发人员团队，近3年年均研发费用率超过4%。截至报告期末，公司线性驱动升降系统产品年生产能力超200万套，生产规模处于全球领先，公司在全球拥有4个制造基地，分别位于宁波、广西，以及越南，凭借领先的生产规模优势和全球化制造布局，公司具备供应链稳定，生产保障能力强，抗风险能力和成本优势明显，以及可实现0关税出口美国多重优势，拥有海内外市场竞争对手难以复制的效率及成本优势。

报告期内，公司线性驱动升降系统产品实现销售数量139.71万套，销售金额204,204.94万元，同比增长10.45%。浙商证券研报指出，从公司主要产品升降桌椅产品需求看，前一轮景气周期高点为2020-2021年，考虑产品使用寿命，2024年或迎来更换周期，展望后期，产品销售规模或将进一步扩大。

资源+运营壁垒深厚 “第二成长曲线”海外仓持续放量

业内人士指出，跨境电商模式下，中大件商品无法通过空运直邮模式实现低成本的配送，海外仓配送成为更为可行和可持续的选择，此外随着海关政策收紧，小件包裹的海外仓配也成为必然趋势。因此，海外仓会成为支撑跨境电商新一轮增长的“新基建”。

早在2013年，乐歌股份在旧金山运营首个海外仓，服务自身跨境电商业务，运营经验丰富，精准洞察中大件跨境电商卖家物流仓储痛点，为客户提供安全、可靠、高效、放心的端到端一站式跨境物流服务，实现了“跨境电商+海外仓业务”双轮协同布局。

海外仓作为从跨境电商中孕育出的业务板块，目前已成为乐歌股份又一个新增长极。公司自2020年开始推出公共海外仓跨境物流服务，并通过“小仓换大仓”的方式滚动发展海外仓和优化仓库布局。截至报告期末，公司在全球拥有12个自营海外仓，面积28.96万平方米，公司累计服务上市公司、中大件品类垂直类目的头部卖家等在内的超过600家外贸企业，已发展成为中大件品类海外仓服务企业中的头部企业。报告期内，公司海外仓业务保持高增长，全年实现营收9.51亿元，同比增长94.03%，毛利率12.69%，同比提高9.32个百分点。

分析人士表示，当前，美国的海外仓行业尚处发展前期，存量市场极大，尚未形成除亚马逊之外的海外仓运营巨头，在美运营海外仓的中国企业正处于洗牌出清、格局逐步走向集中的进程。乐歌股份凭借壁垒深厚的资源、运营优势将在行业集中度行业趋势中脱颖而出。

具体来看，乐歌股份提前美在国核心港口区域储备了5000亩工业物流用地，满足未来自建仓需求。经测算，自建持有成本是租赁成本的1/3到1/2，结合海外仓储产地供给稀缺具备更高的盈利空间；公司搭建100人IT团队，自研TMS系统实现全流程数智化运营，积极探索中大件物流仓储自动化方案，赋能海外仓业务高效运营；凭借庞大的发件量公司成为FedEx全球前百大客户，具备更强的尾程快递议价权获得成本优势。

公司持续发力“智能家居”+“海外仓”双轮驱动，深化自有品牌国内外优势地位，海外仓加速资源整合与布局扩张，已具备作为第二增长曲线的扎实竞争壁垒，近三年来公司业绩保持稳健高增态势。展望未来，乐歌股份表示，公司将加快“拓品类”“拓渠道”“拓市场”，不断挖掘垂直人群需求，有计划地布局新品类，不断培育新的业绩增长点；积极开拓东南亚、中东、非洲等新兴市场布局；加强自主品牌建设与自主渠道建设，推动独立站平台化建设；推动各物流环节降本，强化海外仓全价值跨境电商生态链建设，不断增强客户粘性，在海内外市场渗透率持续提升的背景下，实现公司健康长效发展。