一场疫情，带来几多风雨。半年业绩，方见真实成绩。

随着中期业绩出炉，各上市公司上半年经营状况展露在了大众面前。相比于2019年鸡肉价格大涨，2020年上半年鸡肉价格却持续低迷。刚刚在香港上市不久的凤祥股份（09977.HK）却逆势增长，上半年实现营收19.03亿元，同比增长13.2%。公司新零售渠道销售更是大增431.5%，收入3.73亿元。透过中期业绩可以看出，凤祥股份在这半年实现了华丽变身。

新零售占比大幅提升 成为第二支柱

长期以来，凤祥股份营收主要依靠B端客户，从2016年至2019年，五大客户销售额占总收入的比重分别为35.8%、40.0%、37.7%及28.9%，客单相当集中。

为了寻找更多持续发展的支撑，凤祥股份自几年前开始发力新零售领域。三年时间，其发力已经收到了不错的成效：线下终端方面，凤祥股份在2020年上半年新增约5000家便利店终端，总数达25000家，覆盖70多个重点城市；线上渠道方面，凤祥股份实现了天猫、京东、每日优鲜、盒马、叮咚买菜、美团买菜、云集等头部电商全覆盖。

中报数据显示，凤祥股份上半年的新零售业务实现了逾四倍的营收增长。截至2020年6月30日，凤祥股份新零售业务已经占到总收入的19.6%。而截至2019年12月31日止四个年度，新零售模式仅分别占比2.0%、2.0%、3.3%、6.4%。新零售业务占比的快速增加，不仅为凤祥股份找到了新的业绩增长支柱，也成功让为其完成了从B端为主到B端、C端并重的转变。

塑造“优形”品牌 抢占中高端市场

凤祥股份面向零售端消费者，推出了各子系列产品。其中，“优形”系列定位中高端消费群。在今年最火综艺“乘风破浪的姐姐”热度刚刚开启时，凤祥股份就迅速签约了“姐姐”万茜，由其代言公司旗下的优形鸡胸肉，收割了今夏最后的一波营销红利，出手既稳且准。

截至2020年6月30日，凤祥股份深加工鸡肉制品销售收入为8.22亿元，同比增长24.6%。其中，“优形”系列产品同比增长316%，成为凤祥股份新零售业务的重要支撑点。此外，“优形”已经成为天猫和京东的优质KA商家，品牌建设初见成效。据弗若斯特沙利文数据，以截止到2020年6月30日的收入与市场占有率计，“优形”已经成为国内最大的即食鸡胸肉品牌。明星加持之下，“优形”对凤祥股份母品牌的支撑，预计还将于后市继续释放。

营收规模持续增长 负债比例逐年降低

在通过扩宽渠道，塑造中高端品牌，实现营收增长的同时，凤祥股份也在逐步缓解债务压力，降低企业风险。

由公开数据计算可知，凤祥股份在2017年至2019年的资产负债率分别为64.48%、63.61%、48.91%。中报显示，在凤祥股份于7月16日上市后，资产负债率进一步降低，已下降至45.0%。

从中期业绩报告中可以看到，凤祥股份采取了比较积极的融资政策，融资能力进一步提升。截至2020年6月30日，凤祥股份借款总额为22.23亿元，同比增加62.6%。与此同时，凤祥股份融资成本为进一步降低，仅为3900万元，同比降低18.1%。2020年上半年，凤祥股份借款平均利率同比降低8.0%，仅为4.0%。

值得一提的是，凤祥股份在中报披露，基于公司长期积累的良好信用评级，通过国有商业银行新增一年期定期贷款人民币485百万元。疫情并未影响凤祥股份的融资能力，与其以往积累的信誉有关。

此外，凤祥股份的负债对股本比率也大幅下降。2016年至2018年间，凤祥股份负债对股本比率分别为89.9%、117.0%、87.0%。2019年，这一数字下降至60.4%。公司上市后，凤祥股份负债对股本比率为61.4%，整体保持平稳水平，财务处于健康稳定的状态。

营收规模持续增长，负债比例逐年降低，凤祥股份在上半年实现了华丽的变身。随着餐饮行业及零售市场对高品质产品的需求上升，凤祥股份有着不错的发展前景。但能否把握机遇，在竞争中进一步扩大市场占有率，巩固领先地位，对刚刚上市的凤祥股份而言，是更长远的考验。