豫园股份（600655.SH）于10月29日发布2026年第三季度业绩报告。报告显示，公司经营业绩延续平稳复苏态势，前三季度实现营业收入229.81亿元，归属于上市公司股东的净利润1.68亿元，较上年同期增加6.56亿元，实现大幅扭亏；扣除非经常性损益后的净利润6737.64万元，亦较上年同期大幅改善并实现扭亏。其中，第三季度单季归母净利润667.59万元，同比实现扭亏。

截至报告期末，豫园股份资产负债率为69.8%，较2025年末的71.2%下降1.4个百分点，抗风险能力进一步增强。瑞耐私募基金合伙人刘明渊指出，豫园股份营收虽有一定程度收缩，但三季度业绩的看点在于利润端的显著改善与经营质量的实质性提升，与公司“聚焦主业、健体增肌、提质增效”策略高度契合：“体型”做减法、“体质”做加法，经营底盘正变得更加健康。

主业毛利率全面回升

核心产业调整走向深入，发展理念从规模扩张转向盈利能力与经营质量优先。前三季度，豫园股份整体毛利率较上年同期提升7.32个百分点。其中，珠宝板块作为核心产业之一，前三季度毛利率达8.72%，同比提升0.99个百分点，成为拉动整体业绩复苏的关键力量。

这一变化的深层背景，是黄金珠宝行业竞争逻辑的重构。世界黄金协会发布的《2025中国金饰零售市场洞察》显示，年轻消费者对珠宝门店销售的贡献已超过三分之一，“自戴”与“悦己”成为购买金饰的重要动机，消费关注点正从保值属性与克重转向审美表达、文化寓意与日常佩戴体验。面对这一趋势，豫园珠宝向文化源流深处寻找产品价值，推动竞争重心由克重转向设计、工艺与文化价值。2026年前三季度，旗下老庙品牌按件计价产品占比已达20%，相较按克计价模式，按件计价赋予品牌更强的产品定价权，降低金价波动对经营的影响，有望进一步打开毛利率上行空间。

在产品层面，老庙围绕“好运”内核，提出“越久远，越好运”的文化观与“越努力，越好运”的生活观，以“好运为神、非遗为形”作为产品创新思路。9月16日，老庙发布古韵金作“双鱼织金”系列新品，以“江南非遗”为主题，延续其在件计价产品上的持续探索。老庙聚焦轻克重黄金赛道，推出“一串好运”系列及“马上有米”手绳系列；联动国创动画IP《天官赐福》推出周年限定“金缘礼盒”等产品。

在渠道层面，豫园股份一方面加紧线下门店提质增效，另一方面持续加大线上布局，2026年上半年珠宝板块电商收入同比增长15%。

全球化布局初获成效

豫园股份全球化布局从“试水”进入“初获成效”阶段。三季报显示，前三季度豫园股份境外及港澳台地区营业收入达11.79亿元，较上期增长约84%，成为报表中增速显著的业务之一。

在珠宝板块，老庙在深耕海南离岛免税及马来西亚、柬埔寨等市场的基础上，加速布局全球机场免税渠道，并拓展泰国、菲律宾、越南、印尼及新加坡等市场。2026年8月，海南离岛免税再添海口海控店，中国澳门威尼斯人2119店升级焕新，中国香港旺角广场首店启航。9月，老庙马来西亚第二家店开门迎客，中国澳门威尼斯人迎来第三家店。截至2026年第三季度，老庙在离岛免税共布局9家门店，港澳及海外共10家门店，网络密度与市场覆盖持续提升。

在酒业板块，舍得酒业积极开展产品创新和老酒文化输出，打造承载中国传统文化的“智慧舍得苏东坡纪念版”，同时开发沱牌风味白酒等海外专销产品。截至目前，舍得酒业产品布局全球43个国家和地区。

多家机构给出“增持”或“买入”评级

国家统计局10月19日公布的数据显示，前三季度国内生产总值同比增长4.6%，社会消费品零售总额同比增长2.6%。在此背景下，市场对豫园股份的关注度与信心同步升温，多家分析机构亦对豫园股份的发展前景表示看好。

华源证券9月发布研报称，考虑到豫园股份2026年或正处于扭亏为盈的跨越阶段，2027至2028年随着珠宝主业回暖、大豫园片区逐步贡献增量及出海战略加速落地，公司业绩有望迎来改善，维持“增持”评级。

申万宏源研究在研报中表示，公司珠宝产品结构优化与地产高毛利项目结转形成盈利双驱动，经营质量改善趋势明确，长期成长路径清晰，维持“买入”评级。

国泰海通证券、国盛证券、财通证券等多家机构也均给出“增持”或“买入”评级。

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